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Vital Signs是新南威尔士大学经济学教授和哈佛大学博士理查德霍顿(@profholden)的每周经济报道。 Vital Signs旨在将每周经济事件背景化,并消除影响全球经济的数据噪音。这个星期:从平凡的休息看大局。这一栏通常是从一堆看似无聊的数字中弄清楚一些见解。本周它是:澳大利亚的住房融资,失业和新车销售,中国的通胀以及美国的生产者价格指数。别误会我的意思,我非常期待他们。但事实上,他们确实变得相当无聊。这样我就有机会看到更大的图景。目前最有趣的数字是长期政府证券的收益率。正如经济学家保罗克鲁格曼指出的那样,美国10年期国债收益率为1.36%。在德国,这个数字是负0.19%。澳大利亚的利率通常高于美国或德国:反映了投资者在澳大利亚看到的风险更大,以及我们对资本的巨大渴望。然而,联邦政府可以以每年1.93%的价格借款10年。关于所有这些非常低的债券收益率,有两点需要注意。首先,令人担忧。它反映了全球储蓄的火热,追逐极少的生产性投资机会。正如我现在所说的那样,这基本上降低了澳大利亚收入增长的速度限制。而且我很好。第一个指出这一点的人是前美国财政部长拉里萨默斯。其次,这是一个机会。世界愿意长期以每年不到2%的钱借钱给我们。如果澳大利亚是一家企业,我们会问自己这个问题:我们是否有任何生产性投资机会,每年至少回报2%?如果是这样,那么我们应该借钱并投资它们。当然,在公路和铁路,港口和机场以及教育方面,这些富有成效的机会很多。那么容易吗?没那么快。廉价的钱也打开了每一个可以想象的头发脑袋的大门。我曾经把它的缺点描述为“甾体上的粉红色蝙蝠”。顺便说一下,这种紧张关系几乎抓住了两大政党现在的支出差异。 ALP认为教育和其他社会投资每年回报率超过10%,并希望制造这些投资。自由党也看到了这一点,但认识到,由于未来很难预测,几乎任何事情都可以通过“做它!”测试。这种持怀疑态度是合理的 - 尽管我对这些投资更加看好。然而,在2008年金融危机期间,由于ALP锁定了很难扭转的长期支出承诺,持怀疑态度的案例得到了极大的加强。许多人认为这是以金融危机为借口没有长期支付费用的奢侈消费。在这种情况下,这确实是一个公平的警察。因此,工党是以生产性基础设施(物质和人力资本为基础),自由党对“公共选择”的原因持怀疑态度。在这场辩论的双方都有一种简单的方法可以让批评者保持沉默。我们需要改变我们的国家会计制度,以区分生产性投资和经常性支出。私营企业一直这样做:通过区分资本支出和运营支出。实际上,如果他们不这样做,董事就会入狱。养老金是公共资金的好事,但它们是经营费用。桥梁花费公共资金可能是件好事,但它们是资本支出:投资。我们需要改变我们的国民会计制度,使其更像私营部门。这不仅仅是化妆品。然后重点讨论这项投资与此相关的讨论,而不是关于整体赤字的冷静对话。底线是这个。债务很好,债务也很糟糕。良好的债务在未来会产生回报,私营企业永远不会回避它。顺便说一下,这就是为什么典型的私人公司的资本结构约为25%的债务(和75%的股权)。坏债通过后代的欠条支付正在进行的账单。这没什么好处的。现在,良好的债务和坏账是混为一谈的。让我们解决会计问题,分离好债务和坏账,让关于国家优先事项的真正辩论开始。